联得装备畴昔一年不仅营收净利双降，包括半导体业务在内的其他收入也同比暴跌逾86%，曾被录用厚望的政策转型碰到迂曲。

界面新闻记者还翔实到，这家公司毛利率走低、大客户依赖度飙升、应收账款风险加重、研发数据浮现矛盾、大额募投名目反复宽限等多重问题联接体现，激勉商场质疑。

半导体转型遇挫？

公开而已骄气，联得装备主营各样自动化开采的研发、坐褥与销售，中枢业务涵盖平板骄气装备、半导体封测开采以及新动力开采三大板块。为毒害单一业务局限、拓宽增长赛谈，公司此前高调官宣政策拓展，发力半导体开采赛谈，试图打造第二增长弧线，亦然成本商场要点关爱的转型看点。

从全年功绩看，联得装备全体策动承压。2025年公司买卖收入11.71亿元，同比下滑16.11%；包摄于上市公司鼓励的净利润1.11亿元，同比下滑54.26%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下滑54.73%。2026年第一季度，公司营收2.95亿元，同比下滑19.42%；归母净利润2717.98万元，同比下滑36.49%，功绩合手续走弱。

相较于全体功绩下滑，联得装备要点布局的半导体业务下滑更让投资者担忧。

在财报统计口径中，联得装备将业务差异为智能骄气与其他行业两大板块，半导体、新动力等非骄气类业务均归入“其他行业”统计。数据骄气，2025年公司其他行业营收为750.16万元，同比下降86.35%，在总营收中的占比仅为0.64%。

这一数据与公司此前反复强调的“加速半导体开采边界产物突破和产业化经由”政策接头形成反差。就公司半导体业务在内的其他业务收入下滑具体原因，界面新闻记者联系联得装备采访，限制发稿未获恢复。

行业分析师张磊对界面新闻记者暗示：“半导体开采是一个需要耐久干与、合手续蓄积的边界，短期内很难见到显耀收效。联得装备底本以平板骄气模组开采为主业，切入半导体封装测试边界濒临着期间蓄积、客户资源、商场认同等多重挑战。公司天然在2025年报中提到批量托付引线框架贴膜机等半导体关联开采，但阐发收入并不所以托付开采为基准，而所以客户出具验收单为基准，这中间收支长达1到2年王人有可能，极点情况下客户致使不错以验收不对格为由退货。”

毛利率下滑，应收账款攀升

在行业全体回暖、同业盈利才调集体改善之时，联得装备毛利率反常下滑激勉关爱。财报数据骄气，2025年公司抽象毛利率为33.08%，较2024年的37.18%下降4.1个百分点，盈利空间被合手续压缩。

横向对比同业业可比上市公司看，同为平板骄气开采制造企业的深科达2025年毛利率33.2%，2026世界杯预选赛下单中国体彩官网同比高涨5.94个百分点；易天股份全年毛利率30.31%，微降0.30个百分点。

除毛利率下滑外，联得装备客户结构失衡问题愈发严峻，大客户依赖风险攀升。数据骄气，2025年公司对第一大客户的销售金额达5.4亿元，收入占比升至46.11%。反不雅2022-2024年，公司第一大客户收入占比恒久限制在30%以内，客户结构相对踱步。短短一年期间，单一客户收入占比近乎翻倍，策动风险联接。

司帐师周民对界面新闻记者暗示，产物结构调整、原材料成本高涨、行业价钱内卷是公司毛利率下滑的通用诱因，而大客户占比骤增带来的负面影响更禁锢刻薄。单一客户言语权过高，会平直缩小企业议价才调，不仅产物订价受到拘谨，采购、诱惑条件也会被迫调和，进一步压制利润空间，投资者需警惕客户联接带来的耐久策动隐患。

此外，联得装备应收账款隐患合手续放大，现款流承压。统计数据骄气，公司应收账款盘活天数从2024年的148.39天升至2025年的206.14天，2026世界杯押注app官方版回款周期拉长近两个月，资金回笼后果裁汰。

限制2025年末，联得装备应收账款余额7.37亿元，较年头6.04亿元增长22.17%；反不雅同时买卖收入，同比下滑16.11%，应收账款增速远超营收增速，收入含金量下降。钞票结构方面，应收账款占公司钞票总和的比例从2024年末的21.67%升至24.85%，债权钞票占比合手续走高，坏账风险同步加多。

关于该表象，司帐师李耀告诉界面新闻记者，应收账款盘活天数大幅拉长，频频存在两种中枢原因：一是企业为保住商场份额，主动放宽信用政策，通过延迟账期、裁汰付款门槛维系客户诱惑；二是下搭客户策动承压，资金盘活艰辛，被迫拖延货款结算。结合联得装备下搭客户结构来看，公司诱惑方多为京东方等骄气行业头部巨头，产业链言语权极强。

“莽撞率是第一种情况，公司为保管销售限度，不得不剿袭大客户宽限付款要求，被迫拉长账期。”李耀对界面新闻记者暗示，这一表象直不雅响应出联得装备在产业链中的劣势地位，议价才调合手续弱化，下搭客户言语权不停增强，耐久将对公司现款流盘活形成不利影响。

信息浮现与召募资金使用后果

界面新闻记者翔实到，联得装备年报还出现一处显著的翰墨与数据矛盾。

这家公司在2025年年报中明确表述：“在公司合手续加大研发干与、引进优秀期间东谈主才的推动下，公司产物制造水平、研发翻新才调一直居于国内同业业的前哨。”

但财务数据骄气：2025年公司研发干与金额为1.13亿元，同比下降6.78%；研发东谈主员数目从2024年的409东谈主缩减至393东谈主，降幅达3.91%。

由此看，无论是资金干与依然东谈主才储备，联得装备研发力度均出现回撤，并非“合手续加大干与”。

投行东谈主士沈萌对界面新闻记者暗示，年报是上市公司向投资者浮现策动景象的法定中枢文献，必须衔命着实、准确、好意思满的浮现原则，严禁出现误导性论说。联得装备研发数据与书面表述违犯，容易误导投资者对公司研发实力、成长后劲的判断，信息浮现依次性有待根究。在行业竞争加重的布景下，研发干与缩水也将制约公司期间迭代才调，不利于耐久商场竞争。

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除策动层面问题，联得装备成本运作才调也饱受诟病。2021年公司完成定向增发，刊行3157.89万股，刊行单价19元/股，扣除刊行用度后，本体召募资金净额5.89亿元。按照定增决议接头，召募资金将投向四大中枢名目，分别为1.69亿元汽车电子骄气智能装备成扬名目、1.2亿元大尺寸TV模组智能装备成扬名目、1.2亿元半导体封测智能装备成扬名目，以及1.8亿元补充流动资金名目。

界面新闻记者发现，四年期间畴昔，上述名目落地经由不足预期。该批募投名目先后屡次宽限，全体达产日历从2025年10月31日延至2027年10月31日，投产周期再度拉长。资金使用后果更是堪忧，2025年公司仅动用召募资金64.34万元，多量资金耐久闲置在银行账户，未能滚动为产能与收益。

沈萌分析觉得，募投名目反复宽限、资金使用经由严重滞后，直白涌现了公司处罚层接头才调不足、商场研判无理等问题。定增之初刻画的产业升级、产能膨胀蓝图，与当下资金闲置、名目停滞的近况形成纷乱落差。关于投资者而言2026世界杯最新押注登录平台，需要再行疑望公司处罚层实行力、耐久策动逻辑以及内在投资价值。